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康泰生物:丰富管线铸就疫苗龙头 大品种上市带动业绩腾飞

发布时间:2019-08-13   浏览次数:

  开奖记录!水平提升而增长迅速,当前市场规模接近 200 亿元,预计 2017-2030 年复合增速超过 10%。我们预计以

  疫苗产品线丰富,短中长期具备增长看点。短期看在售产品持续放量,业绩增长有保障。四联苗批签发恢复正常, 2019 年至今批签发量达到 206 万支,联苗替代单苗已成为市场趋势, 百白破供应紧张,四联苗有望替代维持今明两年稳定增长。23 价肺炎球菌多糖疫苗预计下半年开始销售,中国老龄化提升市场空间。 中期关注 13 价肺炎苗、三代狂苗、IPV、EV71。重磅品种 13 价肺炎球菌结合疫苗临床试验结束,预计未来 1 年左右上市,公司进度位于国内第二,涵盖年龄广泛,预计产品进入成熟期后每年增量患者有望为公司带来 47 亿收入。狂犬疫苗(人二倍体)国内领先,目前处于临床 III 期总结阶段,预计公司产品峰值销售将达到 23 亿元。公司 IPV 疫苗即将进入临床 III 期,位居行业领先水平,OPV 后遗症及 II 型脊髓灰质炎病例出现,IPV需求大幅提升,多城市开展 2IPV+2OPV 的免疫接种计划将进一步提升品种空间。EV71 疫苗 II 期临床中,采用汉逊酵母工程菌种,在当前在研企业中进度靠前,通过成本优势和产能优势有望获得较高市占率。 长期看多价多联疫苗市场空间广阔。联合疫苗是未来疫苗行业发展的方向,我国多联疫苗种类数量占比仅为 16.87%,替代空间广阔。公司作为国内联苗的领跑者,具有较强的联苗研发和生产能力。除了在售的四联苗,公司百白破-IPV-Hib(新型五联苗)、麻腮风水痘四联苗(全球仅默克、GSK 有,但目前尚未进入中国市场)均已处于临床前研究中。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司 2019-2021 年营业收入为 22.73/25.81/37.73 亿元,归母净利润为 5.74/8.08/14.18 亿元,对应 PE 为 75X/53X/30X,13 价肺炎疫苗、三代狂苗等重磅产品上市带来销售增长, 丰富的研发管线为公司未来发展提供持续推动力。公司作为行业龙头, 受益于行业集中度提升,因此我们给予“买入”评级。

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